EVA缘何受到国资委青睐
从2006年起,国务院国资委开始对央企开始实施EVA考核试点工作,2008年自愿参加国务院国资委EVA考核的中央企业由上年的87户提高到93户。地方各级国资委也加大了对EVA的培训、研究和考核试点工作。如上海市国资委重点研究了经济增加值评价办法,形成了包括会计事项调整、权益资本成本计算、经济增加值先进性评价在内的试点方案,并开展了模拟测试。北京市国资委将经济增加值纳入考核体系,试点企业已增加到18户。国务院国资委决定于2010年在央企全面推行EVA考核。EVA缘何越来越受到各级国资委青睐和重视? 一、EVA本身有其天然的优越性,它是全面衡量企业价值创造能力和资本使用效率的有效工具。 EVA就是企业税后净经营利润扣除经营资本成本(债务成本和股本成本)后的余额,是由美国思腾斯特公司上世纪80年代提出的,它是是股东衡量利润的方法。众所周知,评价企业的业绩指标有很多,如利润总额、净资产收益率等。但是盈利不一定创造价值,作为出资人,不仅要关注企业实现了多少利润,而且要重视企业投入了多少资本,创造了多少价值,同时带来了多少风险。而资本成本是EVA的最突出最重要的一个方面。在传统会计利润条件下,大多数企业都在盈利,但是许多企业并没有为出资人创造财富,因为所得利润是小于资本成本的。EVA纠正了这一对出资人的错误,站在出资人的角度,管理人员在使用出资人的权益资本时,是必须要付出成本的,就像雇佣员工就要支付员工工资一样。只有当税后净营业利润大于资本成本时,出资人才能真正在“赚钱”。在此之前的任何事情,都只是为达到企业风险投资的可接受得最低报酬而努力。因此国资委站在出资人的角度,大力提倡价值创造,大力推进EVA考核就是要全面考核企业的盈利能力和资本运用效率,而且EVA的相关指标体系从其含义上讲,基本上能取代现有的净利润以及净资产收益率等有关业绩指标。 二、EVA使管理者在决策时,必须最大程度的创造股东财富,使得决策与股东财富增长保持一致。 最大程度地增加股东财富是任何公司的首要的财务指标。思腾思特公司提出了提帮助管理人员在决策过程中运用的两条基本财务原则,第一条原则是任何企业的财务指标必须是最大程度地增加股东财富;第二条原则是一个企业的价值取决于投资者对利润是超出还是低于资本成本的预期程度。 EVA使得企业管理者在进行投资决策,日常运营中必须考虑决策是否能够最大程度的增加股东财富,把EVA作为决策的终极依据。EVA使企业的管理者为企业所有者着想,使他们从股东或出资人的角度长远地看待问题,并得到象企业的所有者一样的报偿,否则可能就不会得到奖励。而且EVA的可持续性增长将会带来公司市场价值的增值,这几乎对所有企业都十分有效,从刚起步的小公司到大型企业都是如此。企业的市场价值并不是由EVA 的当前的绝对水平这一因素单独决定的,而更重要的是EVA的增长,正是EVA的连续增长为股东财富带来连续增长。这样就使得管理者在决策时既要考虑当期的EVA的绝对水平,也要考虑EVA的增长。国务院国资委及地方各级国资委通过EVA的考核和激励,使得企业的管理者与企业的出资人的利益保持一致,使企业的管理者就像企业的出资人一样既要关注企业的当期利益,也要考虑企业的长远利益,既要考虑企业当期的EVA的绝对水平,也要考虑企业未来的EVA的增长。这样就更好的解决了委托代理问题,使企业的管理者与企业的出资人的短期和长期利益保持高度一致。 三、抑制投资冲动,避免盲目投资追求增长率和企业规模,强化核心业务,培育国际竞争力。 改革开放30年以来,我国GDP保持近两位数的年平均增长,同时也造就了一批国内外知名企业,有些已经成为世界500强。特别是近10多年来,我国的国有企业不断的进行国内外并购重组,从国内竞争到国际竞争,其中既有成功案例,也有失败案例。如中航油的期货交易亏损5亿多美元,中铝参股力拓等。我国国有企业的规模往往越来越大,但整体经营效率仍然偏低,与国外企业相比有很大差距。例如2003年,国有资产的收益率不足6%,中国企业500强于世界500强相比,人均利润只是世界500强的11.62%,中国企业500强的平均利润水平只是世界500强的5.3%。其中当时的183家央企共创造净利润1402亿元,盈利企业156家,创造的经济增加值只有67亿元,创造价值的企业只有49家,而且资本成本率是用较低的5%来测算的。总资产排名前30名的央企平均净资产收益率只有5.6%,但超过5%(加权平均资本成本率)的只有16家。如果5.6%的平均净资产收益率相对于国内行业平均的资本成本率相比仍显偏低,相对于国际通用的10-12%资本成本率相比,差距就更明显。而且国企往往多元化现象比较突出,追求规模扩张,信奉“东边不亮西边亮”,往往规模发展较快,但是整体经营效率不高。而国外企业往往是以专业化为主,而且把核心业务做强做大,具有国际竞争力,不但追求效率,追求股东财富增加,同时也注重不断扩大核心业务规模。因此在目前的国际竞争越来越激烈的趋势下,国企必须把核心业务做强做大,对于非核心业务进行调整和优化,不断打造国际竞争力,在进行投资决策时,就必须考虑资本成本,以股东财富增加作为投资决策的依据,避免盲目追求增长率和企业规模,从而损害股东价值。既要考虑投资回报率高的项目又要投资能增加股东价值的项目,同时必须高度关注核心业务,提高核心业务的竞争力。只有这样国企才能与国际企业进行国际竞争,立于不败之地。国务院国资委黄淑和主任在多次讲话中提到:“央企要把EVA纳入考核,而且要谨慎投资。在市场投资风险较大的当前形势下,尤其要把避免盲目投资、减少资本占用、提高投资效率作为提升价值的重点工作来抓”。通过引入经济增加值考核,引导企业对现有资产进行有效的调整和优化,谨慎投资,不断强化核心业务,培育世界级竞争力。 四、EVA已在国外取得巨大成功 价值管理始于上世纪80年代,而EVA从上世纪90年代开始迅速被广大世界知名企业所接受和应用,几乎应用于全部的行业领域。据美国司腾斯特公司研究,上世纪90年代末,以EVA为核心的价值管理已经进入了25个行业中的23个,没有涉及的行业仅仅是纺织品和烟草。目前全球有近400家世界知名企业采用经济增加值价值管理体系。包括可口可乐、西门子、美国邮政局、索尼、英国劳合银行、加拿大莫氏啤酒、而且还有典型的新加坡国有企业新加坡淡马锡等。而目前在美国的500强企业中,采用了EVA的公司占48%。EVA为核心的价值管理越来越得到股东和投资者的认可。1999年的资料表明:实施EVA价值管理体系的公司平均资本回报率为21.8%,没有实施的仅为13%;同时,这些上市公司股票价格的表现好于资本市场指数及同行水平。奥克兰大学教授Robert Kleiman 在1998年的一项研究结果表明:采用EVA体系的公司比未采用的参照组公司产生更高的股东回报,业绩往往比参照组高10%以上。而另一项研究也表明应用EVA的公司远远超出市场和同行业的表现(市场总回报/2000年3月24日——2002年6月30日),市场总回报比同行业超出将近40%,比标准普尔500超出近90%。 EVA在国外众多知名企业的成功应用和在资本市场优越的表现,不但给股东创造了更多的价值,而且其应用越来越规范合理,这更加激发了国资委对实施EVA的决心。
企业管理咨询业的领导者-北大纵横管理咨询公司亚太最具影响力的咨询公司
发布者:陈洪杰 | 标签:经济增加值(EVA) | 评论:294 | 阅读:431 | 发表于:2016/3/2 15:57:58
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评论者:匿名%'and('123')='123'and'%'='
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评论者:匿名%'and(0)='0'and'%'='
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评论者:匿名'and(123-123)='1'#
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评论者:匿名'and(123)='321'#
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评论者:匿名'and(123)='123'#
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评论者:匿名'and(0)='0'#
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评论者:匿名'and('123')='321'--
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评论者:匿名'and('123')='123'--
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评论者:匿名'and('0')='0'--
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评论者:匿名'and'123'='321
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评论者:匿名'and'456'='456
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评论者:匿名'and'123'='123
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