王石出局.中国有望
 万科乱战还在继续,看多了“情怀”之争、口水大战,实在缺少基于理性的分析。王石出局,总算中国企业制度还有希望、改革还有希望。之前王石的失态,真让人为职业经理人的前途、现代企业制度的探索和资本市场的未来揪心。
    我和王石不熟。对他的私生活更毫无兴趣。
    基于理性的分析,直接从事实和数据谈起。
 
    王石们未能善尽委托代理责任,给予股东应有的回报。万科团队的公开信说“所有权和经营权分离,是现代企业的最基本特征。毫无疑问,股东是企业的所有者,管理团队和股东争夺公司所有权是荒谬的;而另一方面,管理团队为全体股东服务,而不是某一个股东的工具。”那么王石们是怎样为全体股东——包括大股东和中小股东——服务的呢?
    作为地产龙头企业,万科的股价长期被压低, 2007年以来,万科累计分红如下:2008年6月5日,68.75亿股,10转6派1,股本变成110亿股,派息6.875亿元。2009年以来一共派息七次,一共10派14.2元。站在投资者的角度来看,假如07年投资者以31.53元买入万科的增发股,到2015年宝能增持之前万科A的股价不到14元,复权不超过22元,加上累计分红1.4元,一共23.4元。亏损30%左右。
    股灾期间,监管层号召救市,万科也在7月21日公告,13.7元以下回购股票100亿元,此后有一个月时间股价都在13.7以下,万科却只仅仅回购了1.6亿元。这就是王石倡导的公司信用,这就是对中小投资者利益的保护,这就是管理团队对全体股东的服务?
 
    损害中小投资者利益的动机或为内部人私利?在声明中,原大股东华润称:“高度关注万科存在的内部人控制”,这要从万科内部人暗渡陈仓的“盈安合伙”、“金鹏计划”、“德赢计划”说起。
    根据《21世纪经济报道》称,万科实行事业合伙人制度不久,由万科内部人组成的盈安合伙便迅猛出手,多次从二级市场买入公司股票。截至2015年1月27日,盈安合伙共持有万科A股股份4.94亿股,占万科总股本的4.48%,已接近5%的举牌红线,成为名副其实的“野蛮人”。
    除了盈安合伙之外,还有表面上分属不同委托人的金鹏计划和德赢计划。深交所《关于对万科企业股份有限公司的问询函》(公司部问询函【2015】第87号)指出截至2015年12月15日,“金鹏计划”与“德赢计划”合计持有万科股票860,668.839股,占万科总股本比例为7.79%。该函同时称:深交所公司管理部对此表示关注,如两计划为一致行动人,已超过持股“5%需披露”的节点,而万科对此未作公告披露,问询函关注此事是否涉嫌信批违规。
    盈安、金鹏、德赢,三大计划。压低股价是为了自己能更便宜地买股票?所以才会对出手抢筹的宝能如此失态?王石,你应该不会如此不堪。
 
为什么如此失态地抵制宝能收购?
    回头盘点这场无妄之灾,肇始于宝能收购。一个真正优秀的经营团队,应该给予股东和投资者应有的回报,更应该欢迎哪些认同自己价值、溢价购买公司股份的人。那么王石为什么如此失态地反对宝能呢?
    万科是一家上市公司,作为上市公司,必须允许而且欢迎合格投资者依照规则购买股票,这是发展中国资本市场的前提和基础。宝能购买万科的股票,在我看来就是四个字——“价值发现”。一家经营状况良好的企业,股价长期被压制在不合理的地位,难怪有人举牌。而这,我想是打乱了王石的某种部署,所以他会像个孩子一样失态。引用雪球网作者“我是腾腾爸”的分析,王石处理争端的手法:“一是大谈情怀,攻击人家没有诚信;二是舆论造势,说人家的钱来路不正;三是强力停牌,对复牌时间一拖再拖,至今已有耍赖的味道了;四则慌忙找来个地铁“干爹”,在重组表决明显充满争议的情境下强行发布通过公告;五则完全罔顾曾经的第一大股东和现在的第一大股东的反对意见(更不用说毫无发言权的一众中小股东了),完全把股东的声明、警告当成不雅词对待。”唉!
    在王石多次在媒体上抵制宝能收购,甚至不惜发动“毒丸计划”之时,宝能并未表示要更换掉经营团队,它如何触怒了王石敏感的神经?我不想据此推论是因为低价抢筹、动了某人的“红烧肉”。然而,从事实我们只能看到:王石等人的努力,让一家优秀企业的股价长期徘徊在13块多。而宝能的价值发现,让股价回归到24元以上。试问,谁保护了中小投资者的利益?
 
长期停牌和深圳地铁重组计划是个什么鬼?
    从事企业管理和咨询近二十年,我对很多企业家说过:战略调整、资产重组和重大项目投资都是非常审慎的,而深圳地铁重组计划显然不是基于长远利益的既定战略。
    大家都知道:万科的仓促停牌,目的是抵制宝能收购。在收购后才紧急寻求重组方案,这已经有点“病急乱投医”的味道了。而这一过程,维护的是内部控制人的私利,损害的,则是广大中小投资者的利益。万科的管理层为了保障控制权不旁落,在股灾后市场反弹的高位,罔顾中小投资者的利益,突然将公司停牌,寻找援兵。最终导致无辜的投资者失去了自由出场的机会,眼睁睁的看着指数持续大幅下跌,自己手中的股票复牌后面临补跌的困境。而根据最新的公告显示,万科的众多高管却在停牌前精准减持,并有17人在停牌前的高位清空万科A股,市场的公平性何在!
    再来分析争议巨大的重组方案,万科对深圳地铁增发价15.88元,折价35%,以高溢价购买没有现金流、风险较大、资金回收期长的土地,几乎是对全体老股东的集体掠夺,难怪第一股东宝能、第二股东华润共同反对,难怪持有万科股票的中小投资者骂声一片。这就是对管理团队“为全体股东服务”?
    说到这里,不得不提一句独立董事,作为专业人士,在表决时不对重组方案本身做理性分析,没有测算和依据,只是大谈羽毛、立场与情怀。我只能对独立董事制度一声叹息。
 
情怀、理想及其他
    别人讲规则的时候,而王石谈情怀。在各种舆论中,有意无意地把自己塑造成弱者和悲情英雄:或者是民营企业对抗央企,或者是精英团队对抗资本巨鳄,又或是喊出维护万科品牌、维护中小投资者利益。殊不知过去是央企华润给了万科默默的支持,内部控制人不积极维护股价的同时暗自增持,团队可以喊出“再造一个万科”相要挟。
    这场争论里,有朋友说王石的失败是一个优秀的民营企业被“国进民退”了。我想说:顾虑不无道理,但是对象搞错。万科早就不是民企,先前它是一家央企(华润)控股的公众公司,而在当下,它的第一大股东宝能是民营企业。恰恰王石抵制的正是宝能,王石所看不起的卖菜出身的民营企业宝能。
    我尊重民营企业家。我认识的优秀民营企业家,经营公司殚精竭虑,无暇到处爬山,他们在借款的时候要压上全部身家,承担无限责任,他们更不会接受一个折价35%的定增计划。同样的,一个有担当、对雇主负责任的经营团队,不会压低股价绕过监管谋求控股权,也不会傲娇地以团队离职相要挟。
    回首二十八年前,放弃控股可能性的王石是有情怀的,也是智慧的。他不是圣人,也不是傻子,放弃控股是他的理性抉择,随着万科借力迅速做大,王石也登上了个人成就的顶峰。而今天,我只看到这个男人渐行渐远。
    王石在朋友圈里感叹“当你曾经依靠、信任的央企华润毫无遮掩地公开和阻击你的恶意收购者联手…”时,我在想:原来你也知道华润是你“曾经依靠、信任”的后盾,可是你对这个后盾做了什么?看不明白,究竟是宝能阻击了王石,还是王石阻击了宝能?如果有个收购者来把股价从13块拉到24块,作为资本市场的一名践行者,我想说:“让这样的‘恶意收购者’来得更猛烈一些吧,我愿意承受满满的‘恶意’!”
    坦率说,这场闹剧里,正如王石道歉的那样,宝能并没有“恶意”,他很无辜,它精准发现了价值,却被冻结了纸上财富。华润很无辜,它几乎什么也没做。更加无辜的是中小投资者,几乎注定是要损失惨重的。
    然而,更值得深思的是:这场闹剧没有赢家。有这样的先鉴,还有哪个股东能放心信赖职业经理人团队?独董不维护公司利益和中小投资者利益,是中国独立董事制度探索的失败!连万科这样的企业都有如此多的内部人控制、信批擦边球,是A股投资者之殇!股东推选董事,董事会聘任经营层,这是天条,而王石和独董们,几乎颠覆了人们对《公司法》和委托代理机制的认知。
    …好在还有规则和理性,也不乏积极的反思。我认为这样的争论,是有意义的,中国企业制度和资本市场,将在这样的洗礼中更加坚定着奋勇前行。
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发布者:何操 | 标签:社会热点 | 评论:0 | 阅读:263 | 发表于:2016/7/13 10:34:49