关于我们
关联业务
荣誉责任
学术贡献
文章发表
高增长性与稳定性的平衡 风投恋上新农业
合伙人  杨愿成   《人民网》   201103
    近几年,已有嗅觉灵敏的风险投资人开始“下乡”探路。2006年5月,红杉资本首度进军农业领域,向福建利农集团投资500万美元,以工业化的方式种菜,产品40%进入沃尔玛超市,其余的则远销日本、韩国、东南亚。2006年12月达晨创投投资福建圣农发展股份有限公司(下称“圣农发展”)。在之后的2007年12月,达晨创投再次增资圣农发展。圣农发展后于2009年10月21日在深圳中小板成功上市,达晨创投因此2年多获利20多倍。

  2007年,农业的投资案例和融资额双双达到峰值,有6家农业领域的企业获得了合计4898万美元的投资,而仅2008年上半年就已发生6起农业投资案例,投资增长的趋势愈加明显。

  在财富的示范效应和国际资本市场对中国农业概念认可的双重作用下,投资机构对农业领域的投资热情与日俱增,并表现出其特有的投资特点:2005年之前,农业领域的投资以本土创投为主,而2005年之后,外资创投机构则频频向农业企业“示好”;创业投资在农业企业选择上比较偏重于产前和产后阶段,其中,科技含量高、标准化加工、品牌化销售、产业链整合度高的现代农业企业最受投资者的追捧。

  资本“下乡潮”在2008年开始加速。2008年,达晨创投计划投资5000万元,帮助神农集团建设养殖基地。同年8月,德意志银行注资6000万美元,获取上海宏博集团公司养猪场30%股份。2008年12月23日,全球最大的私募基金KKR获批向蒙牛现代牧业投资1亿美元,与KKR同时入股的还有鼎晖投资。近期,包括法国里昂银行、美国大摩等在内的海内外投资商先后投资或参股中国的优质农业企业,培育广阔并且正在快速兴起的中国农产品市场。

  研究机构清科的最新统计数据显示,截至2010年12月30日,风投在中国的农林牧渔领域已有38起投资案例,投资金额为13.63亿美元,数倍于2009年的投资总额。2009年风险投资在农林牧渔业的投资项目共20个,投资金额1.99亿美元。

  高增长性与稳定性的平衡

  资本市场追逐的是高增长性,但农牧企业在规模和产量都相对稳定,难有爆发性的增长。企业如何平衡?

  曹积生对此深有感触:“股民、股东的期望值是什么,是挣钱、挣钱、挣钱,没有赔钱的期望值,甚至没有挣小钱的期望值,这个期望值如果我们没有达到,媒体、机构整天来调研你,烦死了。 如果只是一个民营企业我可以休息一下,今年挣少了无所谓,但他们不行,增长率、百分比,只有批评没有表扬。”

  李晓蕾也表示,产业链整合的龙头农业企业在市场表现上有长远的优势,但风投关注的是短期的东西,是有时效性的。风投会看你明年或下半年的表现,有可能跟企业的战略相冲突。但是,从风投角度来看,除了追求高增长,也追求一定的稳定性。

  杨愿成也认为,农业投资在中国有非常大的扩张和整合的机会,大规模集中化、产业化的生产是农业企业必须选择的道路。由于农业投资周期长,收益稳定,农业企业的正常增长曲线比较流畅,没有陡然的上升与下降。这样的投资无疑相对安全,为金融危机下寻求安全保障的境外资金提供了心理缓冲垫,有一定的避险功能。

  资本紧跟政策导向

  不同风投对农业不同的领域各有偏好,但仔细研究不难发现,资本的每一次出手几乎都能摸到政策导向的脉络。

  业内人士告诉记者,风投十分关注政策性的导向,特别偏好国家产业政策调整方向的行业和企业。比如国家加大对林业投资的时候,马上有几家林业企业得到风投的青睐,注入资本。2010年底召开的中央农村工作会议刚刚传递出“大兴水利强基础”的信息,即传出风投寻找水利项目的风声。

  有风投人士透露,政府对农业的扶植和政策倾斜度是很大的,说白了,如果没有政府的保护,很多农业企业是没有能力参与竞争的,国家的保护是风投投资农业的必要前提,补贴很多,在税收方面很多可以减免。有些行业本身的毛利率不高,但不纳税后,净利率也可以很高。

  投资风向:新农业仍是主流

  研究人士认为,在下一个十年,新农业仍是风投关注重点之一。新农业是相对传统农业而言,传统农产品平均销售利润率在2%与8%之间,新农业的期望利润率要远高于此。同时,新农业还有一些特征,如成规模的种植和养殖基地,工业化的标准控制和生产流程,有一定的科技含量,利润增速很快,而且在中远期能够获得较大的市场份额。

  从类型上来说,风投整体上仍然倾向消费类的企业。因为国内经济好转,消费能力增强,消费性的企业会受青睐;其次是高科技型的,有机蔬菜、花卉等种植企业;第三是产业链整合的企业。值得一提的是“全产业链”模式,由中粮集团提出,是在中国居民食品消费升级、农产品产业升级、食品安全形势严峻的大背景下应运而生的。所谓“全产业链”是指由田间到餐桌所涵盖的种植与采购、贸易、物流、食品原料、饲料原料及生化、养殖与屠宰、食品加工、分销、物流、品牌推广、食品销售等多个环节构成的完整的产业链系统。

  此外,在品牌塑造、服务、营销体系上占据优势的企业将获得风投的青睐。比如潍坊的寿光,前后拿到100个亿的投资。寿光早前的模式也是产业链,目前在产业链的基础上强化服务体系,建设寿光生态物流园,形成辐射全国的物流服务体系。

  李晓蕾指出,即使是高科技、产业链企业也不一定就能得到风投青睐,这跟企业实力是有关的,比如有没有商业模式创新,在品牌塑造、运营能力、营销体系方面有没有特别有亮点的地方。

  杨愿成认为,在现代农业投资方向上,私募基金和风险投资对处于产业链终端的农产品领域有较大兴趣,另外,农业服务领域如化肥、农药等生产资料的生产以及农业观光、绿色旅游等延伸领域也具有一定的吸引力。