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红筹公司:股市神话的创造与重构
北大纵横管理咨询集团项目经理  张峰   北大纵横微刊   201312
案例背景 1979年的中国大地,到处洋溢着改革开放的和煦春风。北京,中国的首都,此时也将“国际触角”默默地伸展到香港——这个神秘而迷人的“不夜之都”。1979年6月1日,北京经济建设总公司出资100万元,在香港注册了京泰有限公司,英文名SCRIVEN TRADING LIMITED。这就是本文的主角,一个成立于34年前的企业,一个成立之初就肩负特殊使命的企业,一个制造了震惊香港资本市场的“北控神话”的企业,一个以“北京”身份见证了香港资本市场30多年来起起落落的企业——京泰(实业)集团。 1997年5月29日,京泰集团下属的北京控股有限公司在香港联交所挂牌上市,股票代码0392。这是中国第一只冠以“北京概念”的红筹公司股票。北京控股旗下有众多明星企业,如燕京啤酒、王府井百货、建国饭店、机场高速等。北京控股上市刷新了多项香港股市记录,如市盈率倍数、冻结资金,数额和股票超额认购倍数等都创下了香港股市第一,缔造了风靡一时的“北控神话”。 2010年12月14日,乘着《海峡两岸经济合作框架协议》签订的东风,京泰集团出资2.5亿新台币在台湾台北市成立了京泰发展有限公司,成为第一家在台湾成立公司的国有企业。京泰发展以推动燕京啤酒入岛为契机,积极打造京台双向贸易平台,拓展两岸市场,总计促成京台两地双向投资金额超过12亿元人民币(约60亿新台币)。 截止2012年底,京泰集团形成地跨两岸三地的战略布局,下属60余家参控股公司分布于北京、香港和台湾,旗下拥有三元股份、华远地产、红星酒业等众多明星企业,涉足交通、地产、医药、食品、贸易等多个业务领域。 进入2013年,京泰集团明确了以价值投资作为企业战略发展方向,在战略方向明确的前提下,企业需要制定详细的战略规划及战略支撑体系来确保目标实现。因此,京泰集团选择与北大纵横管理咨询集团合作,充分借助北大纵横的专业研究能力、丰富的投资领域咨询经验和成功案例,双方共同进行研究,推动企业战略规划落地实施,实现企业战略目标。 工作方式 京泰集团源于北京,生于香港,长在两岸三地,其企业文化与大陆企业有所不同,作风简洁明快,思维活跃开放,工作注重实效。为适应这种氛围,保障项目顺利高效完成,项目组对项目运作方式进行了多方面的创新。 建立联合工作机制 为保障本次战略实施项目能够顺利开展,京泰集团与北大纵横管理咨询集团建立了联合工作、共同研究的工作机制。首先,京泰集团和北大纵横共同组织成立了项目领导小组和工作小组:领导小组负责项目总体把控,包括听取汇报、审议方案、推动实施等;工作小组负责项目日常工作,包括前期调研、方案设计和组织研讨等。其次,双方紧密合作,在分工明确、职责清晰的基础上,共同进行内外部资料收集、开展高端访谈、组织专题研讨、发放调查问卷等多项工作。 研究制定工作方案 为保证项目能够保质保量按时完成,项目组研究制定了详细的工作方案,方案中包括项目重点分析、研究框架思路和项目时间进度等内容。通过工作方案的研究制定,不但清楚界定了项目阶段、时间节点、报告形式和报告内容等客观项目标准,同时也明确了项目要解决的主要问题,确定了各阶段研究工作的思路和主体框架,为下阶段的工作开展指明了方向。 通过联合工作机制的建立和详细工作方案的制定,不但让客户对北大纵横的专业能力有了深入认识,初步建立了信任基础,同时也让双方统一了思想,明确了研究方向和双方职责,为项目的深入开展奠定了坚实基础。 项目过程 进行战略及管理审计 项目组通过资料研究和深入访谈,深入理解企业经营管理现状,提出了战略及管理审计报告,对企业的发展战略、管控模式、组织体系、流程制度等各个方面进行了全面分析和评估,明确了京泰集团自身优势以及发展问题,提出了项目方案设计的思路。 企业战略梳理与深化 通过进行宏观经济形势分析、两岸三地主题研究、投资行业分析等外部环境分析,明确了京泰集团所处位置,以及在发展中面临的机会与威胁;通过对京泰集团有形资源、无形资源、管理能力和业务能力进行分析评估,对照标杆企业,总结京泰集团的优势和劣势,明确企业的核心资源与能力。详尽的内外部环境分析,为京泰集团战略深化工作奠定了坚实的基础。 在内外部环境分析的基础上,提出了京泰集团的使命愿景,明确了企业总体发展战略,制定了中长期战略发展目标,设计了详细的业务战略和职能战略,制定了具体战略措施和战略实施方案。报告对京泰集团未来如何开展价值投资业务进行了重点研究和设计,包括价值投资的原则、价值投资的方式、价值投资的领域和价值投资业务运作四个方面的内容。战略深化是项目的关键环节,为后期各项工作的开展指明了方向,提出了具体要求。 集团管控体系设计和组织结构优化 根据投资型企业特点,并结合京泰集团实际情况,项目组为京泰集团设计了战略财务模式管控体系,即主要通过法人治理和关键职能,对不同股权类型的下属企业进行管控。法人治理管控的内容主要包括外派董事监事人员管理和职责管理;关键职能管控涵盖战略、投资、经营、预算、财务、人力、审计等各个关键职能领域,并针对全资公司、控股公司和参股公司等不同的股权形式采取不同管理手段进行了详细的分析和界定。以管控体系为基础,项目组以突出价值投资业务专业化管理,加强对投资项目的管理,增强风险控制能力为主要方向,对京泰集团组织结构进行了优化。集团管控体系的设计和组织结构的优化为京泰集团开展价值投资业务,实现发展战略,提供了有力的组织保障。 建立价值投资管理体系 开展价值投资业务是京泰集团战略重点,建立价值投资管理体系,有效推动和规范价值投资业务的开展是企业战略落地实施的根本保障。为此,项目组为京泰集团价值投资业务量身设计了《业务指引手册》和《业务流程手册》。 业务指引是建立一套项目筛选体系,为投资项目的选择制定门槛和底线,以明确的方法和标准对投资项目的可行性进行评价,并最终对“项目能不能做”的问题给出明确答案。投资项目要依次通过行业筛选、企业筛选、项目筛选、尽职调查四个环节层层筛选,才能得出项目是否可行的初步建议。项目组通过投资行业研究,确定了京泰集团未来重点投资的行业,建立了行业筛选标准;通过大量企业财务数据的测算和分析,制定了企业指标评级表,建立了企业筛选标准;通过参考国内权威投资机构的内部投资标准,建立了项目筛选标准;并对如何成立尽职调查小组,开展尽职调查工作,形成尽职调查报告,进行投资方案设计等内容进行了详细描述,并设计了相应表单。 业务流程是解决“投资项目怎么做的问题”,业务流程体系涵盖了从信息收集开始到投资退出结束的整个投资过程,并对投资过程中各个环节都进行了详细的设计,包括责任部门、流程步骤、文档表格、风险控制点、风险控制措施等相关内容。 推动企业战略实施 为做好项目方案落地实施工作,确保方案的适用性和可操作性,在项目结束之后,北大纵横继续与京泰集团合作,共同组织了多次研讨和培训,进行方案的宣贯,推动企业战略规划落地实施。 项目总结 从“服务北京,繁荣香港”,到“京泰发展,两岸繁荣”,京泰集团走过了风风雨雨的三十四年,其间既有创造香港股市“北控神话”的辉煌,也有清欠自救战略转型的阵痛;既有在资本市场叱咤风云连续运作的激情,也有默默坚守筹谋未来的沉静。外部环境始终处于变化之中,而因时因势,不断创新与进步是企业发展的不变规则。北大纵横与京泰集团的合作,正是企业未雨绸缪,自身不断求新求变,追求卓越的真实写照。京泰集团始终保持思考和创新的勇气,结合北大纵横专业能力,必将成功推动企业战略实施,推进企业快速发展,不断创造新的神话。