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肥鱼吃瘦鱼的时代来临
合伙人  陈  江   《证券日报》   20081228

   

    现在的三洋经营状况还并不是那么差。三洋电机业务中,太阳能发电、锂电池、压缩机等核心业务是具有一定产业优势的,其中锂电池尤其具有世界优势;手机、冰箱等业务经营不佳,已经和正在退出,在瘦身的同时基本摆脱了包袱;而洗衣机、电视业务等,通过加大投资或变革,已经初见成效。这也是三洋去年能够盈利的原因。而松下,虽然随着日本经济的不振,多年来也略显暮气,但比起三洋来说,条件好多了,在今年经济下滑索尼、东芝、日立等企业利润大幅度下降时,还是保持了相当的利润水平,给资本市场以足够的信心。

 

  世界经济经历了大鱼吃小鱼、快鱼吃慢鱼的过程,现在到了什么鱼吃什么鱼呢?如今进入了全球资本经济时代,到了胖鱼吃瘦鱼的时候了。

 

  以前笔者曾发表过一个观点,中国经济发展的三十年,分成三个阶段:工业化阶段,以规模取胜;市场化阶段,以产品取胜;资本化阶段,以资本运作取胜,中国经济现在初步进入资本化阶段。

 

  进入全球市场化经济时代后,产品的同质化和市场竞争的白热化,导致企业的竞争力转移,市场反应成为企业竞争的关键,快鱼吃掉了慢鱼,中国的众多老国营家电企业如威力、燕舞等,也纷纷倒下,给国人留下一些依稀记得的“威力威力,够威够力”、“燕舞燕舞,一起歌来一片情”等广告语。在资本市场时代,肥鱼会比瘦鱼有更多的生存机会,而瘦鱼会面临更多的风险。什么是肥鱼,就是能够持续满足资本要求的企业,获得资本关注和追捧的企业;而瘦鱼,则是在市场中苦苦挣扎的企业,徘徊在生死之间的企业,不能给资本创造价值的企业。松下为什么能够收购三洋,它肥,在资本市场那受到追捧;三洋为什么被收购,它瘦,被资本市场所抛弃。三鹿奶粉事件后,倒下的三鹿可以不去说,在市场中真正受到考验的是蒙牛、伊利等企业。谁肥谁瘦,从老牛哭求中国企业资本就看出来了,好在这一哭还起到了效果。资本市场对谁青睐,就意味着谁的生机。平时的肥瘦在这关键时刻起到了作用。

 

  企业的肥瘦,一方面是经营环境的变化中,能否正确地应对,持续地积累起实力;另一方面,则是由企业的发展策略所决定,过于快速发展必然带来不健康的潜在诱因。在经济发展高峰期,谁都可以发展,而且都能活得很好。从上世纪九十年代开始,从美国启动的知识经济,加入以中国为首的第三世界国家经济高速发展,为世界经济启动增加了马力,世界各国经济发展迅速,连日本也似乎快爬出滞胀的阴影。却不料,否极泰来,乐极生悲,在经济增长的高峰,在大家意料之外又是必然之中的下滑到来了。大潮落下后,石头该露出来了,三洋露出来了,三鹿露出来了,成为了潮落下的牺牲品。三洋倒下去了,松下获得了一个机会。

 

  中国的企业该到关注企业健康发展的时候了。过于关注发展的速度,忽视自身的健康,这是中国经济发展了三十年的成功路径依赖。以前规模可以解决发展的问题,因为中国有足够的市场空间,速度可以掩盖很多东西,也能解决很多问题。中国企业要引起注意,不仅关注资产,更要关注负债;不仅注现金存量,更要关注现金流量;不仅关注投资,更要关注融资;不仅关注市场,更要关心股东。